مقاله روابط بازده غیرعادی و اطلاعات مالی انتشاریافته شرکتهای بورس تهران

چکیده

بررسی های اخیر نشان می دهد که بازده غیرعادی می تواند تحت تاثیر اطلاعات مالی شرکت ها باشد. به عبارت دیگر عده ای از سرمایه گذاران توانسته اند با استفاده از تعدادی از نسبت های مالی، نرخ بازده مورد انتظاری را محاسبه کنند که به علت عدم اطلاع سایر سرمایه گذاران از این رابطه، این اطلاعات در قیمت واقعی سهام منعکس نشده و سبب ایجاد بازده اضافی برای آن گروه از سرمایه گذارانی شده که از این رابطه آگاهی داشته اند. بر این اساس، در صورتی که اکثر سرمایه گذاران از وجود این رابطه اگاه شوند، بازده غیرعادی در بازار سرمایه تا حدی کاهش پیدا می کند و بنابراین کارایی بازار افزایش پیدا خواهد کرد. در نتیجه شناسایی اطلاعات مالی انتشار یافته و بررسی رابطه آن با بازدهی غیرعادی از اهمیت فراوانی برخوردار است، این مقاله به معرفی بازده غیرعادی، نسبت های مالی و اهمیت روابط بین آنها می پردازد.

*******************

فهرست مطالب

چکیده

Abstract

مقدمه

مروری بر تحقیقات انجام شده در زمینه بازدهی غیرعادی، اطلاعات مالی انتشاریافته و روابط بین آنها

بازدهی واقعی

محاسبه بازده مورد انتظار طبق مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای

بازده غیرعادی

بیش واکنشی

اطلاعات مالی انتشار یافته

EPS

نسبت بدهی

نسبت گردش دارایی های ثابت

نسبت گردش مجموع دارایی ها

نسبت بازده سرمایه گذاری

نسبت حاشیه خالص سود

رابطه بین بازدهی غیرعادی و اطلاعات مالی انتشاریافته

نتیجه گیری

منابع

*******************

بخشهایی از متن

... مطالعه ای که در سال 2010 توسط آقایان پولت و ویلسون صورت گرفته، به بررسی رابطه بین همبستگی متوسط و بازدهی بازار سهام می پردازد. اگر نقد رول مهم است، تغییرات در واریانس بازار سهام می تواند صرفا تا حد کمی مرتبط با تغییر ریسک تجمعی و بازده اضافی بازار سهام باشد. با این حال، از آنجا که بازده سهام یک نوع مشخصی از حساسیت را نسبت به تغییرات آنی بازده بازار ارائه می دهند، ریسک های تجمعی بالاتر تنها توسط ارتباطات بین سهام می توانند آشکار شوند. به علاوه، هر تغییر در واریانس بازار سهام که بر ریسک تجمعی بی تاثیر باشد، می تواند بر ریسک بازار سهام بی تاثیر بوده و یا تاثیر معکوس داشته باشد. در این مقاله نشان داده می شود که ارتباط متوسط بین بازده روزانه سهام می تواند بازده غیرعادی چهار ماهه را پیش بینی نماید. به علاوه، نشان داده می شود که تغییر در ریسک بازار سهام می تواند توسط تغییرات در واریانس متوسط سهام انفرادی پیش بینی شود. این نوع تغییرات یک تاثیر منفی بر بازده غیرعادی آینده در بازار دارند.

بازدهی واقعی

برای اندازه گیری نرخ بازده سرمایه گذاری، عایدی حاصل از سرمایه گذاری را بر مبلغ اولیه سرمایه گذاری تقسیم می کنند. عایدی حاصل از سرمایه گذاری، از دو بخش تشکیل می شود:

1 .مبلغ دریافتی، بابت سود سهام یا بهره اوراق قرضه؛

2 .سود یا زیان سرمایه ناشی از تغییر قیمت اوراق بهادار در طی دوره سرمایه گذاری.

...

رابطه بین بازدهی غیرعادی و اطلاعات مالی انتشار یافته

در روزهای حول اعلام سود، نوسان پذیری غیر عادی وجود دارد، این امر بیانگر این است که اعلامیه های سود حاوی اطلاعات مربوطی برای بازار سهام می باشد. تداوم نوسان پذیری غیر عادی طی چند روز پس از اعلام سود، نشانگر آن است که محیط اطلاعاتی بورس سرعت تعدیل قیمت ها را کاهش می دهد علاوه بر نشانه مذکور مبنی بر عدم کارایی، بازدهی غیر عادی مثبت معناداری همراه با اعلام سود ملاحظه می گردد. عکس العمل شدید نسبت به اطلاعات جدید به این مفهوم است که تغییرات در نسبت سود به قیمت سهام می تواند جهت پیش بینی بازده آتی سهام استفاده شود. علت انتخاب اطلاعات مالی بررسی شده در تحقیق کوشا در ایران، تکرار تحقیق مرامور و کوستا در سال 1997 و تحقیق پاهور و مرامور در سال 2001 است. آنان در تحقیقات خود با موضوعی مشابه با این تحقیق از 11 نسبت مالی بهره گرفته اند، و به ارتباط این نسبت با بازده سهام و بازده اضافی سهام پی برده اند. البته در تحقیق کوشا 6 نسبت مالی به عنوان متغیر مستقل بررسی شده است، در حالی که در تحقیق مرامور و کوستا و همچنین در تحقیق پاهور و مرامور 11 نسبت مالی به عنوان متغیر مستقل آورده شده اند.

...