پایان نامه تاثیر بیش سرمایه گذاری بر واکنش سرمایه گذاران نسبت به وجه نقد نگهداری شده

پایان نامه برای دریافت درجه کارشناسی ارشد گرایش: حسابداری عنوان: تاثیر بیش سرمایه گذاری بر واکنش سرمایه گذاران نسبت به وجه نقد نگهداری شده

The Effect of Overinvestment on Investors Reaction to Cash Holding

مقدمه:

رشد و توسعه شرکتها و تفکیک مالکیت از مدیریت، امروزه مسائل نمایندگی را به یکی از مهم ترین دغدغه های سرمایه گذاران مبدل ساخته است. از تضاد منافع بین مدیران و مالکان و نیز عدم تقارن اطلاعاتی بین دو گروه مذکور می توان به عنوان دو عامل کلیدی در ایجاد مسائل نمایندگی یاد کرد. بر اساس مفهوم عدم تقارن اطلاعاتی مدیران در خصوص جریانهای نقدی، فرصتهای سرمایه گذاری و به طور کلی چشم انداز آتی و ارزش واقعی شرکت اطلاعاتی بیش از سرمایه گذاران برون سازمانی در اختیار دارند. مایرز و ماجلوف معتقدند اطلاعات کمتر سرمایه گذاران نسبت به مدیران پیرامون ارزش واقعی شرکت ممکن است قیمت گذاری اشتباه سهام شرکت را درپی داشته باشد. درصورتی که شرکت ناگزیر به تأمین مالی پروژه های جدید خود از محل انتشار سهام باشد، ممکن است قیمت گذاری کمتر از واقع بازار به حدی شدید باشد که سرمایه گذاران جدید ارزشی بیش ازارزش فعلی خالص پروژه جدید به دست آورند و در نتیجه سهامداران فعلی متحمل زیان گردند. بنابراین درچنین شرایطی شرکت ناچار به چشم پوشی از پروژه های سرمایه گذاری دارای ارزش فعلی خالص مثبت و یا تأمین مالی این پروژه ها از محل منابع داخلی خود می باشد و در صورت عدم تکافوی منابع داخلی، جهت اجتناب از رد فرصتهای سرمایه گذاری ارزشمند، منابع مالی لازم را، از محل اوراق بهاداری که احتمال قیمت گذاری کمتراز واقع آن در بازار، پایین تراست ( ماننداوراق قرضه)، تأمین می نماید.

چکیده:

در این تحقیق رابطه بین بیش سرمایه گذاری و ارزش نهایی وجه نقد مورد بررسی قرار گرفت. این تحقیق ارزش نهایی وجه نقد را از طریق واکنش بازار به تغییرات وجه نقد اندازه گیری می نماید. مطالعه حاضر برای دوره 1382 الی 1387 در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفت که در مجموع 564 مشاهده برای دوره تحقیق استفاده شد. روش اماری مورد استفاده در این تحقیق روش پانل است. نتایج این تحقیق نشان می دهد که تغییرات وجه نقد تاثیرمثبت بر ارزش بازار شرکتها دارد و ارزش نهایی وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران مثبت است. همچنین نتایج این تحقیق نشان داد که بین بیش سرمایه گذاری و ارزش نهایی وجه نقد رابطه معکوس وجود دارد. در واقع سرمایه گذاران بازار سرمایه در شرکتهایی که دارای بیش سرمایه گذاری هستند تغییرات مثبت وجه نقد را با تخفیف ارزیابی می نمایند. از نتایج دیگر این تحقیق بیان می کند که ارزش نهایی وجه نقد در شرکتهایی که دارای بیش سرمایه گذاری هستند تفاوت معناداری با ارزش نهایی وجه نقد شرکتهایی است که دارای بیش سرمایه گذاری نیستند و ارزش نهایی در شرکتهای با بیش سرمایه گذاری کمتر از شرکتهای بدون بیش سرمایه گذاری است.

کلید واژگان: بیش سرمایه گذاری، ارزش نهایی وجه نقد، بدون بیش سرمایه گذاری

سرمایه گذاری

سرمایه گذاری فرآیند اتخاذ تصمیمی است که مدیران از آن برای شناسایی طرح هایی که به ارزش شرکت می افزایند استفاده می کنند. به عبارت دیگر تهیه بودجه سرمایه ای مهم ترین وظیفه مدیران مالی و کارکنان شرکت می باشد ریموند. بودجه سرمایه ای عبارت از مجموعه طرح های سرمایه گذاری که یک وجه مشترک دارند یعنی بازده هر یک از اینها در دوره های بلند مدت (بیش از یک سال) به دست می آید شایان توجه است تصمیم های بودجه بندی سرمایه ای یک شرکت نخست سیراستراتژیک آن را مشخص می کند. زیرا پیش از اینکه شرکت اقدام به تولید محصولات جدید کند یا خدمات جدید ارائه نماید یا اینکه وارد بازارهای جدید گردد می باید سرمایه گذاری انجام دهد دوم نتایج تصمیم های بودجه بندی سرمایه است برای چندین سال ادامه خواهد داشت و انعطاف پذیری شرکت را کاهش می دهد سوم سرمایه گذاری ضعیف و نا کارا می تواند تبعات مالی جدی داشته باشد اگر شرکت مبلغ بسیار زیادی را به صورت ناکارا سرمایه گذاری کند شرکت با هزینه های استهلاک بالا و سایر هزینه های غیرضروری مواجه خواهد شد از سوی دیگر اگر به مقدار کافی سرمایه گذاری ننماید تجهیزات و نرم افزارهای کامپیوتر آن ممکن است به حد کافی پیشرفته نباشد تا شرکت بتواند تولید رقابتی نماید همچنین، اگر شرکت ظرفیت کافی نداشته باشد ممکن است سهم بازار را به شرکت های رقیب واگذار نماید که در آن صورت بازیافتن مشتریان از دست رفته نیاز به هزینه های فروش سنگین، کاهش قیمت های فروش، یا بهبود محصولات دارد که هر یک از اینها بسیار پرهزینه می باشند بریگام شایان ذکر است تحقیقات زیادی در حسابداری براین نکته تأکید دارند که شرکتهای دارای کیفیت بالای حسابداری، دارای بازگشت سرمایه بهتر و همچنین بازدهی بالاتر در سرمایه گذاریهای خود بوده و این امر کیفیت بالاتر (حسابداری) همچنین بهره وری سرمایه گذاری در دارایی های سرمایه ای را نیز به صورت میانگین افزایش می دهد. وردی، بتی و همکاران، بیدل و همکاران یافته های آنها موید این مطلب بود که شرکتهای دارای کیفیت حسابداری بالاتر، امکان به هدر رفتن سرمایه گذاریهای صورت گرفته در اقلام سرمایه ای را برای خود کاهش داده و الگویی از سرمایه گذاری در اقلام سرمایه را ارائه می دهند که علی رغم پایداری بیشتر بسیار ناهمگون و متفاوت با سایر شرکتها می باشد.

مراحل اجرای بودجه بندی سرمایه ای

رشد یک شرکت و حتی توانایی آن در باقی ماندن در صحنه رقابت و ادامه حیات به یک جریان ثابتی از ایده ها برای ساخت محصولات جدید و یا روش های بهبود محصولات موجود با هزینه کمتر بستگی دارد، از این رو، یک شرکت با مدیریت عالی تلاش می کند به پیشنهادی مناسب در زمینه طرحهای بودجه بندی سرمایه ای توجه خاصی داشته باشد. اگر شرکتی دارای مدیران اجرایی و کارکنان توانا، مبتکر و خلاق باشد و اگر سیستم انگیزش شرکت نیز به نحو مناسب کار کند، ایده های زیادی برای سرمایه گذاری های ارائه خواهد شد برخی از ایده های خوب و برخی دیگر خوب نخواهد بود بنابراین، شرکتها باید طرح ها را برای شناسایی آنهایی که برارزش شرکت می افزایند، ازطریق اجرای مراحل ذیل مورد بررسی قرار دهند

1- تشخیص و شناسایی طر ح های سرمایه گذاری

2- ارزیابی و تعیین مطلوبیت هر یک از طرحها

3- گزینش یا انتخاب طرح مطلوب

4-طبقه بندی طرحها و انتخاب بهترین آنها در صورتی که وجوه موجود برای تأمین مالی مجموعه ای از سرمایه گذاریها کافی نباشد.

5- تجزیه و تحلیل نتایج تصمیمات گذشته که در مورد طرحهای سرمایه گذاری گرفته شده است تحقیقات صورت گرفته نشان می دهد شرکتهای دارای کیفیت گزارشگری مالی بالا انحراف کمتری از سرمایه گذاریهای پیش بینی شده و بودجه بندی سرمایه ای خود خواهند داشت و حساسیت کمتری در مقابل شرایط اقتصادی (در سطح شرکت و نه در سطح کلان اقتصادی) در این رابطه از خود نشان می دهند...

فهرست مطالب پایان نامه

چکیده

مقدمه

فصل اول کلیات تحقیق

مقدمه

تاریخچه مطالعاتی

بیان مسئله

چارچوب نظری تحقیق

سؤالات تحقیق

فرضیه های تحقیق

اهداف تحقیق

ضرورت تحقیق

حدود مطالعاتی

قلمرو موضوعی

قلمرو مکانی تحقیق

قلمرو زمانی تحقیق

تعریف مفاهیمکلیدی و اصطلاحات

فصل دوم مروری بر ادبیات تحقیق

مقدمه

سرمایهگذاری

مراحل اجرای بودجهبندی سرمایهای

طبقه بندی طرحهای سرمایهگذاری

نشانگرهای سرمایه گذاری کارا

عدم تقارن اطلاعات

سیستم جامع مدیریت نقدینگی

رابطه سود آوری و نقدینگی

مدیریت وجوه نقد

تعریف و اهمیت موجودی نقد

انگیزه نگهداری وجه نقد

انگیزه احتیاطی

سطح بهینه و مطلوب وجه نقد

مدل های جدید صندوق

مروری بر تحقیقات پیشین

جمع بندی ادبیات تحقیق

فصل سوم روشاجرای تحقیق

مقدمه

طرح مسئله تحقیق

فرضیه های تحقیق

مدل تحقیق

روش اجرای تحقیق

روش شناسی تحقیق

نوع روش تحقیق

روش گردآوری اطلاعات و داده ها

روش تحلیل داده ها

جامعه آماری

نحوه جمع آوری اطلاعات

روش تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیات

آزمون معنی دار بودن مدل

آزمون معنی دار بودن متغیرهای تحقیق

آزمون های مفروضات رگرسیون کلاسیک

تصمیم گیری برای رد یا پذیرش فرضیه ها

فصل چهارم تجزیه و تحلیل داده ها

مقدمه

آمار توصیفی

آزمون فرضیات

خلاصه فصل

فصل پنجم نتیجه گیری و پیشنهادات

مقدمه

نتایج تحقیق

پیشنهاد های تحقیق

پیشنهاد هایی برای تحقیقات آتی

محدودیت های تحقیق

پیوست ها

منابع و ماخذ

چکیده انگلیسی

جداول و نمودارها